EVERYTHING
За даними Cointelegraph, домінуюча позиція компанії Strategy як головного покупця Bitcoin у світі може залишитися в минулому. Після нещодавніх потрясінь навколо інструменту STRC експерти почали сумніватися в ефективності стратегії компанії, яка довгий час забезпечувала односторонній попит на криптовалюту.
Кінець ери домінуючого покупця
Matt Hougan, chief investment officer Bitwise, зазначив, що дні Strategy як головного джерела попиту на Bitcoin, ймовірно, закінчилися. Він очікує, що у наступному циклі роль компанії буде менш значущою, ніж у попередньому. Замість неї ключовими гравцями ринку стануть інвестиційні банки, оператори активів, пенсійні фонди, ендоумент-фонди та суверенні фонди.
Довіра до моделі Strategy була підірвана в кінці минулого місяця, коли пропозиція постійних пріоритетних акцій Stretch (STRC) різко впала з номінальної вартості $100 до рівня нижче $75. Цей інцидент відбувся на фоні падіння курсу Bitcoin до 21-місячного мінімуму у $58,190 на 25 червня, що викличе хвилю розчарування серед криптоінвесторів.
Фінансовий інжиніринг та ризики ліквідності
Hougan описав ситуацію з STRC як класичну динаміку кінця циклу, порівнюючи її з крахом премії GBTC компанії Grayscale у 2021 році. Він зазначив:
- Гроші, що шукають високу прибутковість та низьку волатильність, ніколи не підходили для Bitcoin, оскільки криптовалюта не забезпечує жодного з цих параметрів.
- Потрібно «очистити» ці кошти перед тим, як ринок зможе знайти дно.
- Strategy була змушена зобов'язатися продавати Bitcoin у разі потреби для виплати дивідендів та розширити резерви у доларах США до $2,55 млрд.
Попри критику, Hougan стверджує, що Strategy не перебуває під загрозою ліквідності. Компанія володіє активами на суму $52 млрд проти $7 млрд боргу. Щоб компанія опинилася в ризиковій зоні, курс Bitcoin мав би впасти ще на 70% (приблизно до $18,500). Він також підкреслив, що якщо Strategy почне продавати свої активи сьогодні, цього вистачить для покриття дивідендів за STRC та інших акцій протягом наступних 28 років.
Реакція галузі на інцидент
З іншого боку, CEO Strive Matt Cole вважає, що ситуація з STRC отримала надмірну увагу медіа. Він зазначає, що 847,363 Bitcoin у володінні Strategy становлять лише 4% від загальної пропозиції. Згідно зі стандартами SEC, така частка не вважається значною (material), оскільки поріг для публічного звітування починається з 5%. Таким чином, вплив компанії на ринок може бути перебільшеним у медіапросторі.
Попри всі труднощі, Strategy все ще планує залишатися чистим покупцем під час наступного бичачого циклу, хоча її стратегія буде витіснятися більш традиційними інституційними гравцями.