Дослідники з Delphi Digital проаналізували механізми залучення капіталу компанії Strategy, які значною мірою залежать від показника ринкової вартості чистих активів (mNAV). Цей коефіцієнт вимірює співвідношення між ринковою капіталізацією компанії та загальною вартістю її резервів у Bitcoin.

Керівник відділу досліджень Delphi Digital на ім'я Ceteris повідомив Cointelegraph, що Strategy використовуватиме STRC як основний засіб накопичення, доки mNAV акцій MSTR залишатиметься на низькому рівні. У разі зростання цього показника було б доцільно активізувати продажі через програму At-The-Market (ATM) для придбання додаткових обсягів BTC.

Показники mNAV та ринкова премія

У четвер показник mNAV компанії Strategy становив 1.25x, що свідчить про зниження порівняно з торішній значенням у 2.11x. Попри це, компанія продовжує торгуватися з премією до своїх резервів Bitcoin. Аналітики виділяють наступні особливості цього показника:
- Показник mNAV нижче одного суттєво обмежує можливості компанії щодо ефективного залучення капіталу.
- Значення вище одного дозволяє проводити додаткову емісію акцій для фінансування нових закупівель криптовалюти.
- Поточні дані з панелі керування Strategy.com підтверджують статус mNAV як ключового індикатора стратегії розвитку.

Фінансові зобов'язання та резерви

Компанія Strategy наближається до свого наступного великого фінансового зобов'язання, запланованого на вересень 2027 року. За словами дослідника Delphi Digital на ім'я Aatharv D, це зобов'язання має бути повністю покрите грошовими резервами компанії, які наразі становлять 2.25 мільярда доларів.

Він зазначає, що поточні фінансові показники не виглядають тривожними. Якщо керівництво впевнене, що дно ринкового циклу вже пройдено, воно схилятиметься до подальшого накопичення BTC, замість скорочення своїх позицій. Цю тенденцію підтримують і інші гравці ринку, зокрема Capital B, яка нещодавно залучила 17.8 мільйона доларів для розширення власної скарбниці Bitcoin.

Програма At-The-Market та маневреність капіталу

На цей час Strategy використовує програму пропозиції акцій ATM переважно для виплати дивідендів за привілейованими акціями. Однак за умови зростання mNAV, випуск звичайних акцій може знову стати вигідним інструментом. Це дозволить компанії «переспрямувати» надходження від ATM на накопичення Bitcoin, що надасть акціям STRC додатковий простір для фінансового маневру.

Програма ATM дозволяє Strategy продавати звичайні акції (MSTR) або привілейовані акції безпосередньо на відкритому ринку за поточними цінами. Такий підхід забезпечує гнучке залучення капіталу без необхідності проведення великих публічних розміщень. Остання програма ATM на суму 44 мільярди доларів була представлена компанією 24 березня.